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| 標 題： | [投資] 升息循環來了！「定存股」可能沒優勢，存股族風險變高 |
| 日 期： | 2017-11-02 |
| 出 處： | 鉅亨網/撰文者：許光吟 |
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| 完整內容： | 全球利率走升的大緊縮時代來臨，恐怕將令傳統的「定存概念股」，在未來出現較大壓力。 台北時間週四（2 日）凌晨二時許，美國聯準會（Fed）結束十一月份的利率會議，決議維持基準利率：聯邦基金利率（FFR）在1.00% - 1.25%的利率走廊不變，但暗示12月將再度升息一碼。 Fed會後聲明指出，近月的美國經濟數據暗示，美國勞動力市場仍是十分強勁，雖然下半年美國經濟遭受到了颶風的侵襲，但實體經濟仍是相當堅固。市場主流意見對此解讀，Fed是在對12月升息一事「大開綠燈」。 如下圖所示，以Fed目前的升息預期路徑來看，估計Fed將在 2018 年底，將利率走廊進一步上調至2.00% - 2.25%之間，而目前十年期美債殖利率在2.40%附近游走，若按照Fed的升息、縮表步調估算，至2018年底十年期美債殖利率即相當可能突破2.60%的近年新高水準。 考量到市場無風險利率的持續走高，故過去傳統上投資人喜愛的「定存概念股」，也正受到較大挑戰。 原因無他，若一檔股票股價是每股100元，每年發放3元現金股利，那麼該檔股票的現金股利殖利率就是3%，但是持有股票除了享受股利之外，還需要額外承擔資本利得減損（股價下跌）之風險，故市場熱錢即會樂意朝向利率走升的美債「無風險利率」移動。 如以現金股利殖利率3%計算，若美債殖利率上升1個百分點，那麼在「存股」領股利的前提概念之下，現金股利殖利率也應該期待自3%上升至4%，市場才有著持股理由。 值得警惕的是，一些「市場飽和」的類股族群，由於未來成長空間狹小，事實上是更易遭到無風險利率走高所衝擊，如台股的電信類股即為一例。 傳統上許多投資人持有電信類股，是看好電信股背後的「存股」概念，而考量到現今國內電信市場幾乎已達完全飽和之狀態，電信股未來獲利的想像空間也就相對較窄，故台股電信類股在過往低利率時代所享有的「高股利殖利率」優勢，在全球無風險利率走高的前景之下，優勢正在逐漸消失。 目前全球經濟普遍向好，台灣景氣對策信號燈最新十月份也已大升至30分的綠燈邊緣，僅差2分即可觸碰到象徵景氣活絡的黃紅燈，國泰投信此前即估計，隨著2018年歐、美等國的貨幣政策將更為緊俏，預期台灣央行「最快」可能在2018年跟進啟動升息循環，並採取漸進式的升息步調。 （小編註：「景氣對策信號及分數」在這兒 http://index.ndc.gov.tw/n/zh_tw ） |
