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標  題:[投資] 王俊忠/放長線…未必釣得到魚
日  期:2014-04-11
出  處:經濟日報╱王俊忠
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完整內容:  
有沒有穩賺不賠的投資呢?一般人理智上會認同沒有穩賺不賠的投資,但情感上卻期待自己的投資可以穩賺不賠
 
任何長期趨勢延續愈久,愈多人會認為它低風險,甚至視為穩賺不賠,例如人民幣過去維持一段很長期的升值,只升不貶,吸引不少資金投入人民幣定存或人民幣計價商品
 
人民幣存款利率較高,又持續升值,可以提供不錯的匯差與利息報酬,甚至人民幣定存利率高過台灣的房貸利率,台灣房地產價格又長期不墜,如果把房地產抵押貸款拿去存人民幣定存,在匯率波動風險很小,或人民幣只升不貶的情況下,是穩賺不賠的套利
 
從去年以來,台灣的各銀行高息利誘,使人民幣存款金額快速累積,可以看到台灣投資人的強烈興趣,而背後除了部分實際需求之外,也有著低風險套利空間或甚是穩賺不賠的期待
 
不過,前陣子人民幣一反常態地快速貶值,幅度幾乎賠光了存款利息,打破了穩賺不賠的神話與期待;只是大陸基本面健全,經常帳順差,一般認為長期而言人民幣仍然具升值潛力,不過中短期內製造業的外銷成長降低、產能調整、房地產下滑,以及銀行體系的壞帳等疑慮,讓人民幣的波動加大,也不再是過去理所當然的單方向只升不貶
 
不只是人民幣,在很多投資商品上,一般人經常受到「長期看漲」的吸引而投資,例如能源短缺油價長期看漲,節能產業是長期趨勢,或是房地產價格長期不墜等,投資人會以為找到一個趨勢方向,長期投資就可以高枕無憂,然而,長期趨勢方向不意味它就是穩賺不賠的保障。
 
其實任何金融資產都應有升有貶才是正常合理的波動
 
長期的趨勢方向或許沒改變,但過程的波折卻可能有很大的變化。如同人民幣的快速貶值並且擴大波動幅度,使得風險情境出現很大的轉變。
 
這像是走在雨後泥濘的山路上,即使方向是對的,目標也清晰可見,但因為腳下路況變得濕滑危險,可能讓人跌倒受傷,而使行程受延誤,甚至太嚴重反而到不了終點。
 
什麼是投資道路上的濕滑道路?可能是經濟結構的調整,或資金情勢的明顯改變。
 
例如去年開始預期美國的量化寬鬆(QE)退場,黃金價格已先修正,今年QE開始退場,看到部分新興市場股匯市動盪,另外是去年大陸有錢荒問題,銀行同業拆借利率曾達10%以上。
 
今年看到人民幣急速貶值,而美國與大陸的經濟情勢在全球扮演重要角色,各有資金情勢改變與經濟結構的調整,可能將使各金融投資市場出現較劇烈的波動,過去很長一段時間內,有些看似穩賺不賠的長期趨勢,都可能面臨改變調整
 
當一個長期趨勢延續愈久,愈可能使投資人將它視為理所當然,愈易失去風險警覺,也愈會忽略資金合理配置,其實只需回歸理智,時常問一個最基本的問題:有沒有穩賺不賠的投資?
 
沒有穩賺不賠的投資,長期只漲不跌,只升不貶的金融資產或房地產,當資金情勢與經濟結構有所調整,適度風險警覺與資金合理配置,才是投資安全的保障。
 
(作者現職商人與專職投資人,著有《王俊忠的小股民投資日誌》一書,其經營的《SmartMoney投資日誌》部落格曾在理財部落格競賽中勝出)


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